| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月04日 14:43 |
作者： |
邱晟赟 |
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投资要点
公司09年重组后，确定了未来的战略发展目标的总方针“立足珠海，重点布局”。在成功造就了“格力电器”后，格力地产将成为格力集团的重点发展方向。预计10年公司将步入快速发展期。
公司09年实现营业收入5.13亿元同比增长161.4%；营业利润3.04亿元同比增长391.69%；归属母公司股东净利润2.35亿元元同比增加399.25%，实现基本每股收益0.44元。在10年格力广场一期剩余面积进入结算后，公司毛利率水平会提升至45%左右。
公司年报没有完全体现实际销售情况，09年底公司预收款为4.19亿元，低于实际销售情况。估计上年末地方银行信贷额度较少造成房贷发放不及时。预计10年一季度预收款会大幅增加。
公司目前在建项目较少，各项费率合理。销售费用、管理费用及财务费用分别占营业收入的5.5%、3.8%及2.7%。账面11亿元的现金可以支持公司近期开工的格力海岸及格力广场二期项目。
海星集团对公司的1.8亿元借款，将对公司未来两年产生一定的负面影响，在09年计提后，预计还会造成1.26亿元的损失。
小幅下调公司10年及11年EPS至0.87元及1.03元，对应PE分别为14倍及12倍，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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