| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月02日 16:44 |
作者： |
朱 志 勇 |
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航空航天领域SPARC架构SOC技术引领者公司是我国航空航天领域高可靠嵌入式SoC芯片及系统集成的骨干企业之一，是我国“核高基”重大科研项目的研制企业之一。公司为基于SPARC架构SoC芯片的行业技术引导者和标准倡导者，是我国首家成功研制出基于SPARC架构的SoC芯片的企业
国内航空航天电子产业面临良好发展机遇总体看来我国集成电路行业发展迅速，全球金融危机过后，我国集成电路行业增速将重回快速发展的轨道。我国航空航天领域SPARC架构的SoC和系统集成的市场规模增长迅速。随着我国航空航天事业的蓬勃发展，无论从安全还是行业发展来说，国产化率的提高都是必然趋势，国内航空航天电子产业面临良好的发展机遇。
航空航天领域是公司业绩的根本公司产品航空航天领域是目前最主要的市场，公司的发展与航空航天领域的发展密切相关。在进入工控领域前，收入和毛利占比都在90%以上,虽然08年后工控领域的收入增加迅速,但是毛利占比航空航天领域依然接近90%,是公司稳定的利润来源。航空航天领域是公司的根本,公司对其存在一定的依赖性。
募投项目强化核心竞争力公司的嵌入式SOC芯片以及相关的嵌入式总线控制模块（EMBC）是公司的核心产品。本次公司募投项目主要用于这两块业务的发展，增强和巩固市场占有率，强化公司的核心竞争力，为长期发展提供动力。
估值与投资建议我们初步预计公司2009-2011年每股业绩分别为0.33，0.45、0.64元。对应于发行价格17.00元，动态市盈率分别为51.5、37.8、26.6倍。我们认为公司以10年EPS的43-47倍估值较为合理，对应公司上市定位区间在19.35-21.15元之间。考虑到目前市场情况，上市价格可能要远偏离于我们认预计的价格，投资者要保持谨慎。
（具体内容请见附件）
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