| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月02日 16:00 |
作者： |
庄琰 |
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事件：
公司今日发布公告称拟投资980万美元认购700万股Sagent Holdings B类优先股；同时公告称将在浙江省富阳市建立全资子公司“海正生物制药有限公司”注册资本5000万元。
研究结论我们认为公司此次公告的对外投资计划符合公司的发展策略，有力于公司的产品市场开拓和长期的发展。
投资Sagent Holdings有利于开拓制剂国际市场：制剂业务是公司的重要发展业务板块，其中国际规范市场的开拓有赖于国际制剂认证的获得和销售渠道的建立。我们认为，投资Sagent Holdings有利于公司获得开拓国际市场的经验和渠道。Sagent Holdings下属子公司Sagent Pharmaceuticals于2006年设立于美国伊利诺斯州，主营抗感染、抗肿瘤药物注射剂产品，目前有腺苷、环丙沙星等十余种制剂产品在美国市场上市销售，具有稳定的销售渠道和经验，根据其网站信息，09年第3季度其共新上市6个产品；另一下属公司康弘赛金是Sagent Holdings和康弘药业各出资50%于2006年在成都建立的合资企业，根据康弘赛金网站信息，其预期产值10亿美元，网站披露一期工程将于2010-11年正式投产，主要生产高端抗肿瘤类、抗感染类和临床常用注射药物产品，产品将销往欧美等国际主流市场。我们认为，通过投资参股赛金控股，有利于海正药业与赛金控股及其子公司建立紧密的合作关系，有利于公司实现制剂原料一体化并开拓国际市场。我们对公司未来国际市场的开拓报有信心。
设立海正生物制药专注发展新业务：生物基因药物也是公司未来的发展方向之一，成立专门的生物制药子公司可以依靠专业管理团队加速推进基因药物项目的建设进程，使生物制药项目尽快转化为生产能力，同时防范投资风险。公司非常重视对基因药物的研发投入，其中2008年，公司公司首个基因药物肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床试验。未来基因生物药物有可能成为公司重要的业务增长点。
维持买入的投资评级：我们维持对公司10-11年的业绩预测,预计分别为0.75元和0.96元，目前股价对应10年PE34倍。考虑公司处于国际仿制药空间释放和产业转移的大趋势中，同时一些产品存在超预期增长的可能，我们维持公司买入的投资评级。
（具体内容请见附件）
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