| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月01日 15:57 |
作者： |
研究所综合组 |
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摘要：公司是四川省最大的道路运输企业公司目前的主营业务为汽车客运站服务和汽车客、货运服务，业务主要分布在四川成都、绵阳、遂宁、眉山等地区。公司目前拥有各类客运站18个（其中国家一级汽车客运站3个），经营线路403条。2009年上半年公司客运站日均发送旅客达5.50万人次。2007年，公司被中国道路运输协会评为道路旅客运输一级企业，被四川省交通厅评为安全等级A2级企业。
站务、运输服务等高毛利业务占比上升站务、运输服务、货运、客运四项业务收入占比超过90%，而油品销售以及修理业务占比逐渐在降低。而在主要的四大业务中，站务以及运输服务业务毛利率都超过50%，是公司利润的主要来源；客运业务毛利率在40%左右，但收入相对较为稳定，增长并不明显；货运业务毛利率较低，只有20%，但收入从近年来看一直呈现稳步增长的态势。
募集资金用于四川地震灾区客运站重建或改建公司本次募集资金将用于四川地震灾区重建项目，包括北川客运站项目、江油中心站项目和城北客运中心项目。这将使公司在成都、江油的市场占有率将进一步提高，使公司的行业内竞争力和盈利能力大大提升；同时能够产生较好的社会效益，对重灾区北川县的交通基础设施灾后重建具有重要意义。
盈利预测及申购建议预计公司09～11年的EPS分别为0.53元、0.61元和0.68元，对应市盈率分别为28.24倍、24.54倍22.01倍，低于目前行业二级市场估值水平。考虑到公司在区域的垄断地位以及08年遭受地震后业绩处于低点，未来业绩将呈稳步上升，估值可看高一线，建议申购。
风险：
（1）地质灾害及地震次生灾害导致的风险；（2）实际控制人控制的风险；（3）日常营运安全事故引致的风险。
（具体内容请见附件）
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