| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月01日 14:58 |
作者： |
周纪庚 |
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撰写时间： |
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国际化步伐向前迈出一大步公司目前产能9.1万吨，居国内第三、全球第三，2011年将达到12.6万。在埃及新建1.5万吨产能，公司迈出了全球运作步伐，依托原料产地，贴近目标市场，有利于公司较好的占领欧洲和非洲市场。
国内需求潜力巨大，国际需求旺盛国内酵母潜在需求量在30万吨以上，目前年需求量在13万吨左右，增长空间明显。国际市场需求近年来增速迅猛，国内酵母产品以同等品质、较低价格迅速占领市场。公司在产能扩张的同时抓住了外需增长的契机，很好地切入国际市场，产能得以快速消化。
成本、技术、营销优势“三位一体”保增长公司近年来新建产能靠近原料产地，降低原料运输成本，同时可享受所得税减免优惠；公司技术国内领先、与国际同步，并形成独特的酵母品种；公司采用“营销中心—办事处—经销商”的营销模式，“与客户共赢”，对渠道形成较强的控制力。
维持“推荐”的评级，合理价格36.75元～39.00元公司09-11年EPS分别为0.88元、1.05元和1.30元，给予安琪酵母09年35倍PE，11年30倍PE，对应合理价格为36.75～39.0元，维持“推荐”
（具体内容请见附件）
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