| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月01日 14:37 |
作者： |
刘革 |
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防水材料龙头企业，2009年整体经营状况表现优秀。2009年公司实现主营业务收入8.29亿元，同比增长16.42%，实现营业利润8138万元，同比增长66.35%，实现净利润7403万元，同比增长63.43%，实现基本每股收益0.93元。公司分配预案为10转增10，加每10股派现金3元（含税）。
防水卷材及防水涂料两大系列产品毛利率的大幅提高是公司净利润大幅上升的主要驱动力。报告期公司防水卷材产品毛利率同比提升了7.58个百分点，达到34.84%，防水涂料产品毛利率达到39.96%，同比提高8.14个百分点。两大系列产品毛利率的大幅提高主要得益于，一方面，公司对产品成本控制得力，公司在原材料价格相对较低的冬季，对主要原材料包括沥青、机油、聚酯胎、改性剂、乳液等进行批量储备，使产出产品保持了较好的成本优势；另一方面，铁路桥涵专用改性沥青防水卷材等高性能产品的推出，并且在高铁市场等高端领域的成功销售获得了良好的利润率回报，也提高了公司的综合毛利率；再者，公司产品在北京、上海等主力市场认知度较高，成本转嫁能力较强，对毛利率的推升也作用不小。
未来销售版图扩张是公司营业收入高速增长的主要方式。目前公司在北京、上海两大市场销售基本稳定，2009年北京地区销售收入1.76亿元，同比略增0.33%，上海1.47亿元，同比增1.58%，两大市场收入占总收入的39.74%，其他市场09年同比增长了30%，公司09年收入增量主要来自其他市场，未来公司营业收入的增加仍主要依靠广东、四川、湖南、湖北等区域市场以及大型基建项目。
（具体内容请见附件）
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