| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年01月29日 14:47 |
作者： |
孙勇 |
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1．事件进入2010年1月以来，公司股价下挫26.6%，超过我们跟踪的钢铁行业指数11.9%的跌幅。大幅下跌为市场提供了较好的投资机会。
2．我们的分析与判断（1）高端板材涨价的受益者鞍钢股份为国内第二大钢铁生产商，主要产品为高端平面钢，用于汽车制造，钢板，以及高速列车轨道。受惠于以上三项下游产品的需求，尤其是汽车行业受国策支持下产量大增，对钢铁需求增加，将有机会令公司产品价格调升。
由于来自钢厂的需求强劲（国内钢厂的产能利用率已达90%），铁矿石现货价在过去1个月升逾25%至每吨133美元。焦煤价格亦在过去1个月升20%。虽然现时为传统的销售淡季，但钢厂仍在提升产品价格以应对原材料价格的上涨。钢材价格在过去1个月已升6%-10%。
（2）公司成本优势或将在2010年体现鞍钢的优势在于母公司能提供原材料铁矿石进口价5%的补贴，较其他公司得到成本的竞争优势。公司与母公司所签订的采购合约是以过去6个月的平均进口价再加上5%优惠来拟定，这令鞍钢在此轮由成本上涨所带动的钢铁加价潮中受惠。在市场对产品需求增加，公司产品价格及产量均有上升空间，再加上有低成本的优势，预期毛利将由09年的10%增加至10年的15%。
（3）鞍钢精品钢材再次中标国家重点工程在被业界称为继三峡工程、西气东输、青藏铁路、南水北调之后我国第五大工程的川气东送管道工程主干线全面贯通之际，鞍钢的名字被永远铭刻在这条首次实现全线国产化的大工程中。据统计，该管道工程用钢量约为93万吨，鞍钢累计向该管道工程供应管件等用钢53万吨，是该工程最大供应商。这表明，鞍钢已成为国内唯一有能力向重大管道工程进行全品种规格钢材供货的厂家，其管道工程系列用钢的质量已达国际先进水平。
川气东送工程是国家"十一五"重点工程，西起四川达州市，东至上海，总长度2203公里，是中国天然气基干管网的重要组成部分，管道全线穿越鄂西渝东山区，横贯江南水网地带，7次跨越长江，地质条件复杂，是目前国内技术难度最大的管道工程。
此前在西气东输工程中，大口径管钢板国产化率只有1.8%，而川气东送工程实现全线用钢100%国产化是巨大的突破。川气东送工程干线采用的输气管道直径超1米，最大壁厚在30毫米以上，对钢材冶炼、轧制和弯管制造工艺都提出特殊要求。鞍钢管线钢项目组通过和中石化物装部、川气东送项目部等联合科技攻关，仅用一年时间就实现了该管道工程用钢的国产化，各项技术指标达到世界同类产品先进水平，填补了国内空白，打破了国外冶金企业对该领域的垄断。
（具体内容请见附件）
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