| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月28日 14:12 |
作者： |
郑东;秦波 |
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报告期内，公司主营业务收入和净利润均创历史新高，全年实现主营业务收入12.83亿元，比上年增长26.69%；实现净利润9896.99万元，合每股收益0.39元，比上年同期增长21. 9%。公司毛利率为16.27%，其中镀锌钢绞线为14.26%、钢帘线为22.62%，较08年略有下降，主要为公司抢占市场价格有所优惠所致。
钢帘线钢绞线进入收获期，分享电网建设和汽车大发展的盛宴公司钢绞线主要用于电网建设领域，09年公司钢绞线产量约15万吨，10年全面达产全年产量在20万吨左右，同比增长33%。公司钢帘线主要用于汽车子午轮胎，09年公司钢帘线产量在3万吨左右，10年公司IPO募投生产线全面达产，全年产量在4万吨左右，同比增长33%。今年3月公司增发完成后，其钢帘线产能最终将扩大到6-8万吨，较目前再增长50%-100%。公司相关项目的及时达产，将使得公司及时分享我国电网建设和汽车行业大发展的盛宴。
PC钢绞线受益于高速铁路、高速公路建设，拓宽公司主营业务范围在我国高速铁路、高速公路大发展的背景下，公司迅速进入PC钢绞线领域，目前年产30万吨PC钢绞线项目一期10万吨建设已经完成，09年即销售近4万吨，实现销售收入1.56亿元，毛利率达到了13.66%。2010年，公司将进一步提高PC钢绞线的生产能力，预计今年能够形成20万吨的产能规模，销量有望在10万吨以上，同比增长150%以上。
继续享受福利企业待遇，参股风神股份有望成为新的利润增长点公司继续享受福利企业待遇。另外公司参与风神股份定向增发1000万股，增发价格5.03元。在保障钢帘线销售的同时，股价的上升也有望带来额外的投资收益。截止1月27日，风神股份股价12.8元，投资增值近8000万元。
维持“推荐”评级2010年，公司各项业务均进入规模扩张的收获期，在市场占有率提高后，公司毛利有一定的上升空间。我们维持公司2010年EPS为0.85元的判断，合理市盈率水平在20倍左右，对应股价17元，较目前有15%的空间。我们维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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