| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月25日 15:43 |
作者： |
王鸣飞;金麟 |
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事件：据媒体报道，南京银行上海徐汇支行于1月22日开业；而之前南京银行已公告获准筹建扬州分行。
研究结论
南京银行异地扩张渐入佳境：今年公司将进入区域内分行开设的高峰期。
继09年12月底开设南通分行后，根据进度，我们预计杭州分行可能也将于本月底、下月初正式开业，此外公司的苏州分行（南京银行现任行长就来自建行苏州分行，在当地资源丰富）、扬州分行也将于今年开业。而从长远看，与其他两家上市城商行一样，南京银行的异地扩张之路也只刚进入第一个高峰期（区域内分行设立加速期），还远未结束。未来公司还将继续在区域内外开设异地分行以及设立大量分行下属支行。我们期待公司从一家城商行变身为区域银行、乃至全国性银行。
预计公司是少数几家2010年信贷增速超30%的上市银行：我们前期从信贷供给和需求的角度指出南京银行2010年信贷增速有望达到30%。尽管近期有传言称监管层对不少商业银行信贷投放进行了控制，不过我们在与几家长三角地区的城商行沟通后发现，今年以来，资产规模较小、中小企业信贷占比相对较高的城商行信贷并未受到很大的限制，且由于去年四季度项目储备较丰富，近期这类城商行信贷投放速度也较快。因此我们预计，南京银行是上市银行中少数两家2010年信贷增速超30%的银行（另一家我们预计是宁波银行）。同时我们维持南京银行息差净收入同比增速达到43%的观点。
从中长期来看，公司的异地扩张才刚刚进入第一个高峰期，未来还有很大的发展空间。而从短期来看，公司2010年业绩增速有望达到46%，处于上市银行最高位，且目前动态估值在上市银行中适中，我们重申公司“买入”的投资评级，目标价25元。
（具体内容请见附件）
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