| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月25日 15:33 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
上海新世界股份有限公司是率先在中华商业第一街试行股份制的商业企业，也是上海南京路上第一座都市生活中心。公司的控股股东为上海黄浦区国资委，持有公司25.21%的股权。
百货零售是公司最原始也是利润贡献最大的业务，得天独厚的地理位置及历史沿革成为公司业绩逐年提升的重要保障。近几年来，公司一直稳居全国网络城市单体商场销售额排行前10位及上海市单体商场销售额排行第2位，仅次于百联第一八佰伴，我们预计公司2010年在世博会的带动下，百货业务呈现加速增长态势，营收增速有望超过20%，并为公司贡献亿元以上的净利润。
公司旗下的丽笙酒店是一家五星级旅游饭店，自05年10月正式营业以来，入住率始终高于上海市五星级酒店平均入住率，2009上半年受到经济危机余波，勉强维持盈亏平衡，下半年情况有所好转。我们认为丽笙酒店是公司2010年业绩弹性最大的部分，在长达6个月的世博会期间，丽笙酒店的房价及入住率也会有较大的提高，业绩有望创出历史新高。我们预计丽笙酒店在2010年有望达到50%以上的营收增长。
公司的商业并购价值比较突出，第一大股东黄浦区国资委也曾明确表示支持旗下商业资产的整合。黄浦区是上海市老牌商业大区，目前南京路上68座商业物业黄浦区国资委拥有1/3，另外还有地产等其他优质资产，整合空间很大，中国铅笔资产重组后，新世界的资产注入预期更加强烈。
我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.35、0.46和0.48元，对应PE51.25、38.27和36.83倍，给予公司谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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