| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月25日 15:31 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
公司是海信集团多媒体资产上市平台，专注彩电业务经营；2009年上半年，公司彩电业务收入占总收入比重99.82%。
凭对彩电产品升级的先知先觉，公司成为国内平板电视领域的领导者。公司彩电产品结构升级步伐远远快于国内其他彩电生产商，目前公司平板电视销量占比已经接近80%，居国内领先地位。
公司注重模组的深度开发，从背光源的自主研发到芯片的自主研发充分体现了其对模组开发的更深层次理解。未来两到三年，公司仍将把重点放在模组技术和背光驱动的拓展方面。
公司资金周转方面保持良好状态，也为其未来的增长提升了空间，呈现健康经营发展态势。
未来凭借其在LED背光和芯片开发等方面的自主创新能力和业内领先优势，公司在平板电视领域的龙头地位将持续得到巩固，成为国内平板电视市场快速增长中的最大受益者。
盈利预测及投资建议：我们预计2009年、2010年2011年公司营业收入增长将分别达到34.4%、26.96%和19.32%，对应2009年、2010年和2011年EPS（摊薄后）将分别达到0.85元、1.24元和1.59元，目前股价（1月21日27.01元）对应2009年、2010年和2011年的PE分别为：32倍、22倍和17倍，估值水平相对合理，给予“推荐”投资评级。
主要不确定性因素：第一，上游面板价格上涨带来的成本上升；如果未来面板价格上涨幅度超过了我们的预期，这种不确定因素将会转化为确定的风险因素。第二，外资品牌厂商在中国市场掀起价格战；但我们认为这种不确定性因素未来转化为确定的风险因素的概率相对较小。
（具体内容请见附件）
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