钢制车轮行业：竞争性行业、产品结构正处转型钢车轮是一个竞争较为充分的零部件子行业。主要为商用车、工程机械、农用车等配套，市场集中度不高，但近年来，行业产销量仍实现了20%以上的复合增速。其增长推动力有三：国内商用车需求的持续上升；商用车整车出口的快速增长带动相关零部件；国际零部件配套体系向中国转移。
　　行业产品结构正处转型。钢车轮分为型钢车轮和无内胎钢车轮。目前看，无内胎车轮逐步替代型钢车轮将是大势所趋，但预计部分低端商用车和工程机械仍将会继续采用型钢车轮。相应的，主流企业的产品结构转型异常明显。
　　预计2010年钢车轮行业销量增长15%以上预计2010年出口将明显复苏。受外围经济影响，2009年汽车零部件出口进入低谷，同比降幅超过25%，我们预计2010年行业出口将恢复至接近2008年的水平，同比增长30%以上。
　　内需依赖于商用车表现，预计同比增幅仍有望达到10%。
　　公司是国内领先钢车轮生产企业之一产品结构不断优化，综合毛利率不断提升。高毛利的无内胎车轮占比多年以来持续提升，募集资金项目达产后，预计无内胎车轮的比例将达到近70%。过去三年，公司毛利率在稳步提升。
　　受益于国际零部件产业向中国转移。2007-2009年公司出口销量的比例分别为23.5%、24.9%、15.1%，2009年受到外需大幅下滑的影响，我们预计未来几年，这一比例将明显提升。出口已成为公司的重要战略之一。
　　产品为原材料密集型，受原材料价格波动影响大。历史上，原材料价格从收入、利润率两个层面共同影响公司盈利。公司通过与上游建立战略合作关系以抵御这一波动。
　　2010年将是公司产能、盈利大幅释放期产能释放：一是募集资金200万套无内胎车轮（出口、配套大型商用车）将在2010年中期投产；二是非募集资金投资的约200万套无内胎车轮（内销、配套轻型车、微客）有望在二季度投产。两者合计导致公司2010年产能同比增长40%以上。由于2009年面临严重产能不足，订单积压，新增产能有望迅速满产。
　　盈利释放：无内胎车轮20%以上的毛利率将改善公司整体利润率水平，而募集资金项目的大口径钢轮，属于高端产品，竞争者少，并以出口为主，我们预计毛利率在25%以上。综上，公司2010年毛利率水平有望进一步上升2个百分点左右，至17.5%，盈利增幅将超过收入增幅。