| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月21日 14:00 |
作者： |
姚罡 |
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投资要点：
低压电器作为国民经济中的基础资本品，广泛应用于生产及居民生活中，其在电能传输过程中的不可替代性决定了低压电器具备稳定的市场需求；由于电能都是通过低压电器的分配以实现利用的，每新增1万kW发电量，约需6万件各类低压电器产品与之配套，因此，分配使用新增发电量所需的配套设施构成了对低压电器的增量需求，而对在役各类低压电器产品的更换维修则形成了存量需求；2000-2008年，中国低压电器行业工业总产值每年均保持较快增长，年均复合增长率超过15%。
公司是中国低压电器行业产销量最大的企业，同时也是产品种类最为齐全的中国低压电器制造商，共生产406个系列、11,916个规格的各式低压电器产品。近三年及一期本公司业务快速增长，2008年营业收入约44.42亿元，占据国内低压电器市场10%左右的份额，位列国内企业第一。
公司的主要竞争优势包括营销网络优势、品牌优势、技术及管理优势。专利纠纷的全球和解基本扫清国际化市场战略的障碍，为公司进一步拓展高端产品市场和海外市场打开广阔空间。
募投智能电器项目能够进一步扩大公司的行业领先优势和市场占有率，募投诺雅克项目是公司实现产品升级，进一步开拓高端产品市场的重要举措，也是公司打造国际一流的低压电器全面解决方案提供商战略的关键组成部分。
我们认为公司上市后的PE应为47~50倍，对应2009年EPS 0.58元，定价区间应为27.30~29.00元/股。
（具体内容请见附件）
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