| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月20日 14:58 |
作者： |
黄玉梅 |
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撰写时间： |
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投资要点：
我们认为武汉目前大量的城中村造成了房地产市场具有一定的独特性。主要表现为60-80%的城区土地供应将来自于城中村，且城区城郊的房价呈现结构性分化。谁掌控了未来城中村改造的主动权，未来就掌握了城市中心的开发主导。公司具有较大的先发优势。
目前公司二级开发项目有8个，未结转的建筑面积为311.34万㎡。09年下半年公司公告了3个协议城中村项目，总的规划建筑面积达290万㎡。如果这些项目在2010年整理挂牌，公司的项目储备将超过600万㎡。随着市政府城中村改造力度的加大，未来公司土地储备的进程还将加快。
09年底获得的三角路A包项目，目前已完成了拆迁，正在做土地平整。预计近期将开工，2010年底以前将入市。目前周边的销售均价在9000元/㎡。公司目前加快了高毛利项目的开工计划，未来盈利具有可持续性。
公司09-10年的EPS分别为0.53元（23X），0.7元（17.5X）和0.80元（15.3X）。2010年的净利增长率为33%。我们认为公司目前的开发模式，适合武汉市场的特点，在2-3年内具有持续获得优质土地的能力。我们看好公司持续的成长性。RNAV为16.3元，折价率25%。给予推荐评级。
（具体内容请见附件）
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