| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年01月20日 14:25 |
作者： |
邹翠利 |
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投资要点：
◆旅游与传媒双主业内多元化发展道路公司主营业务收入呈“333”结构，旅游、贸易、传媒各占约30%的结构，由于贸易相对于旅游与传媒业盈利能力明显偏低，公司利润贡献格局重新分配，传媒业务贡献公司利润50%左右，旅游业利润占利润总额的45%左右。公司旅游业务包括观光，餐饮等全方位的旅游服务，传媒业务主要以上海地区新媒体、广告、通讯及传输业务为主的多元化传媒业务结构。未来公司发展的方向仍将是多元化旅游业务、多元化传媒业务并重的发展道路。
◆旅游受益世博世博会期间预计公司旅游观光人数将增加1000万人次，同时人均消费也将提升约9元，旅游观光业务收入增加约9000万元；宾馆业务由于2009年出租率及单位房价比较低，2010年也会有较大增长；浦江游船业务在世博会期间将实现东方明珠码头与世博演艺中心两个景点互开，世博演艺中心是世博会后唯一的一个靠江的场馆，两个码头相联后，不仅游船业务将有望实现翻倍增长，同时也间接提升两个景点的观光人数；世博演艺中心是世博会唯一一家参与场馆运营，世博演艺中心目前拥有80多个包箱，世博会期间将卖出50多个，将直接增加2010年的收入，世博演艺中心将保证一年有约200场演出，10.5亿的广告收入。公司目前已与长三角地区旅行社建立起良好的关系，公司旅游观光与世博会及其后续场馆经营将成为公司投资的最大亮点。
◆新媒体业务将成为传媒业务未来的主要增长点公司传媒业务分为媒体广告和传输通讯两部分。媒体广告包括传统媒体（平面媒体、电视媒体）广告和新媒体广告；传输通讯业务包括无线传输业务（CMMB手机电视业务、地面电视-户户通等广播式无线信号发射业务）和有线传输业务。传统媒体广告主要来自于集团公司及关联交易，每年给公司带来2个亿的收入，具备较高的成体优势；新媒体广告业务主要是交通系统及医院公众场所的移动电视业务，目前该业务已完成前期投资，该业务将成为未来的又一利润增长点。公司的无线广播电视信号传输业务在上海具有垄断优势，年收入约1亿，其中，90%以上来自于关联交易，手机电视业务受制政策限制，标准未统一，目前发展还不是很明确，但发展前景良好。有线传输方面，公司持有东方有线39%的股权，持有太原有线50%的股权，目前三网融合政策的进一步推进，利好公司的有线传输业务，公司持有东方有线的股权比例仍有进一步上升的空间。
（具体内容请见附件）
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