| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月18日 14:21 |
作者： |
张良卫;陈钢 |
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撰写时间： |
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拥有自主品牌的玩具生产企业。公司主要从事玩具的研发、生产和销售，主要产品包括电动火车、机器人、电动车、线控仿真飞机、女仔玩具、磁性学习写字板等，产品规格品种达1,000余种。公司坚持自主品牌战略，研发能力强，销售网络广泛，主要销往国外市场，正积极准备开拓国内市场。公司拥有品牌、渠道、技术优势，有助于维持公司较高的毛利率水平，从而提升公司的核心竞争力。
玩具行业竞争激烈，但发展空间巨大。世界玩具市场空间巨大，05年全球玩具市场销售额已经超过1000亿美元，而中国的玩具出口是世界玩具供应的重要力量，全球75%的玩具由我国生产，广东省占据我国玩具出口总量的70%左右。同时国内的玩具消费市场也将逐步启动，玩具市场前景可观。
募投项目增加产能，有望带动公司快速发展。本次募集资金主要用于“电子电动玩具生产建设项目”及“新建研发中心项目”，均围绕主营业务进行，并着重扩大现有生产规模。电子电动玩具生产建设项目建成后将达到每年452万套玩具的生产能力,；新建研发中心项目将提高公司产品的技术含量，加强公司新产品设计能力，增强产品市场竞争能力，对公司持续快速发展做出贡献。
估值及投资评级。我们预计公司09-11年摊薄后每股收益为0.50、0.69和0. 85元，根据同行业公司的估值水平，综合考虑公司的成长性，行业的成长空间，我们给予2010年的合理PE为28-32倍，合理投资价值为19.32-22.38，建议询价区间为20-23元。
风险提示：国外市场消费回落风险，汇率风险，原材料价格波动风险。
（具体内容请见附件）
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