| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月12日 15:52 |
作者： |
姚罡 |
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投资要点：
公司主营产品为变频器，即交流电动机变频调速控制器，其应用主要是为了对电机转速和转矩进行实时调节，由此可以节约不必要的电能浪费，并提高工业领域的工艺控制水平。变频器为国家重点支持发展的高新技术产品，其研发和应用长期以来一直获得国家产业政策的鼓励和支持。
随着我国经济的高速发展和人们节能环保意识的增强，经过近20年的推广和使用，变频器这一产品已经得到国内广大企业用户的认可，在我国的应用越发普及，行业规模迅速扩大，经历了09年的增速放缓后，今后将重回10%以上的高速增长。
公司的高中低压变频器产品线齐全，掌握技术和品牌两个价值链的最关键环节，盈利能力强；公司技术先进，在多个细分市场开发出符合高要求的领先产品，性价比超过国外品牌产品；公司市场份额在2007~2008年连续居于业内首位，且逐渐上升。
公司通过技术平移，可快速进入伺服电机和新能源领域，其中伺服电机已开发成功；公司已具有大客户直销及合作研发的成功案例，并通过伙伴进入海外标杆市场，因此，新市场的进入及新产品的开发都可能成为公司新的收入和利润增长点。
公司募投项目将使公司产能增大200%左右，对公司核心竞争力的增强效果有限，但能提高公司自产能力，提高利润水平。
我们认为公司对应的发行后PE应为43~48倍，对应2009年EPS1.24元，定价区间应为53.30~59.50元/股。
（具体内容请见附件）
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