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英威腾:成长性突出的内资变频器龙头


  深圳市英威腾电气股份有限公司(下称"英威腾002334")是国内中低压变频器行业领先的内资品牌,也是极少数同时具备低压、中压和高压变频器三大系列产品的内资品牌。
  英威腾拥有五大系列、上百种规格型号的高性能变频器,电压等级从220V到10kV,功率等级从0.4千瓦到7100千瓦,产品线覆盖高、中、低端市场,是产品线最齐全的内资品牌之一。变频器在起重机械、纺织化纤、油气钻采、冶金、石化和化工、煤炭、建材等众多行业领域有着广泛的应用,发展前景十分广阔。2008年末,公司低压变频器和中压变频器年生产能力分别达到8万台和500台。
  根据产品销售额统计,英威腾2007年和2008年在国内中低压变频器行业居内资品牌第一位,市场份额分别为2.3%、2.5%。根据公司目前的综合竞争实力和业绩增长态势,预计未来几年公司的市场份额仍将保持快速增长。
  近年来,我国变频器行业迅速发展,从2000年至2007年市场容量的平均年增长率在15%以上。根据慧聪邓白氏研究的数据,2008年我国中低压变频器的市场容量约为111.8亿元,中、低压变频器分别为14.1亿元、97.7亿元。
  机械工业信息研究院产业与市场研究所发布的调查报告显示,我国变频器市场至少在10年以后才能趋于饱和,总体市场潜力为1200亿元至1800亿元。
  根据慧聪邓白氏研究的预测,未来四年中低压变频器和中压变频器的市场容量还将保持稳定增长的态势,2009-2012年低压变频器市场容量年增长15%左右,到2012年市场容量超过160亿元,比2008年增加65%;2009-2012年中压变频器市场容量年增长25%左右,到2012年市场容量超过30亿元,比2008年增加116%。
  作为内资变频器第一集团的领军企业,英威腾的产品综合性能已处于国内同行业领先水平,并接近或达到国际一流知名品牌的同类产品性能指标。与外资品牌相比具有明显的价格优势,产品综合性价比优势十分突出,公司成长速度惊人。
  截至2009年6月30日,英威腾的资产总额为22187.53万元,较2006年末时的6839.18万元增幅高达224.42%,公司资产规模增长迅速。其中,流动资产增长148.21%,非流动资产增长1723.91%。
  2007年至2009年1月-6月,英威腾的主营业务收入分别为19188.79万元、24397.16万元、12737.65万元,呈逐年较快增长趋势,同比分别增长81.61%、27.14%、13.38%;净利润分别为3244.32万元、4070.98万元、2422.72万元,同比分别增长67.29%、25.48%、58.77%。
  在收入及净利润快速增长的同时,英威腾保持了较高的盈利能力。2007年至2009年1-6月,公司毛利率分别达到37.39%、35.58%、38.38%,高于行业平均水平;全面摊薄净资产收益率分别达到41.75%、34.38%、16.98%。
  此外,2009年1月-6月,英威腾的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率分别达到2.78次、2.88次、0.63次,显著高于同类可比上市公司荣信股份及智光电气等,公司资产管理能力行业领先。
  从未来的持续盈利能力方面看,目前变频器行业的平均利润率仍高于一般工业产品。与内资品牌的竞争对手相比,英威腾产品价格处于中上水平,销量上升可以弥补价格下降带来的利润损失,仍将保持较快的利润增长速度;与外资品牌的主要竞争对手相比,公司多项高端产品的性能已达到与其相当的水平,同时具有明显的价格优势。
  随着英威腾在高端应用领域的积极拓展,高技术含量、高利润产品的销售比例还将继续扩大,使公司的产品毛利下降幅度可以低于行业平均水平,甚至可能出现某些年份不降反升。另外,随着公司产量扩大和行业地位的提高,可以增强与供应商的议价能力,更好的控制采购成本。
  此次,英威腾的募集资金将投资于年新增20万台低压变频器扩建项目和年新增1200台中压变频器扩建项目。按照招股书的预测,上述两个项目达产后,可分别实现年新增营业收入61258万元、7028万元,合计近7亿元;新增税后净利润6665万元、1413万元,合计超过8000万元。
  如果上述规划能够顺利实施,这意味着与2008年相比,仅依靠募集资金投资项目,英威腾的营业收入、净利润也将分别增长300%、330%,成长性十分突出。同时,募投项目建成投产后,技术含量更高、盈利能力更强的产品占英威腾销售收入的比例将逐年上升,有利于进一步提升公司综合竞争实力,巩固和提升公司在变频器行业的领先地位。
  
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