| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年01月08日 14:08 |
作者： |
查一亮 |
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1. 09年前3个季度，实现收入1.7亿元，同比增长24%；归属于母公司的净利润为3069万元，同比增长11.7%，利润增速小于收入增速；每股收益为0.16元。四季度盈利能力还将继续增强。
2.虽然前3季度营业收入同比增长21%，但比08年同期收入增速64%已有很大下滑，公司总体的发展已从07-08年的爆发式增长进入了一个业绩相对平稳增长的阶段。预计未来几年，公司年净利符合增长率仍可达30%以上。
3.公司总体毛利依然较高。前三季度毛利率为77.0％，比去年同期高2.1%。
4.公司管理费用增长较快，同比增长39.8%，高于收入增速15个百分点，主要因为研发开支上升和员工数量上升。
根据WIND一致性盈利预测，10-11年公司每股收益0.62、0.80元，对应10-11年市盈率40、30.7倍，估值略微低于行业平均，考虑到公司未来几年进入平稳增长期，可以给与较高估值。公司在行业内估值低于平均水平，具备一定安全边际；但公司购买货币基金较多，降低了公司资本运营效率；同时大股东一直减持股份，对市场信心也会造成一定影响。综合考虑，公司基本面依然良好，未来业绩增长较有保证，股价依然有上升空间。
表一
（具体内容请见附件）
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