| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月08日 14:07 |
作者： |
邱志承;谈煊 |
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事项：
近日我们对民生银行进行了调研。
评论：
信贷规模：
在完成H股的上市发行后，民生的核心资本充足率和资本充足率分别达到9%和11%以上，根据相关监管机构的要求，在满足资本充足率的要求前提下，公司10年的信贷增速计划控制在20－25%之间，预计会略高于国有大行的信贷增速计划5个百分点左右。年末存贷比略超75%，需要调整的力度不大、在可控范围内；监管机构将根据一季末的实现情况适度调整政策执行力度。截至目前，今年新增贷款约200亿。
息差：
09年末公司息差较3季末有所上升，但速度明显放缓。若2010年加息预期不能兑现，息差基本将维持现有水平。从贷款收益率角度看，执行利率上浮、基准和下浮的占比分别约为30%、50%、20%；票据贴现余额年末与三季度变化不大，仍为300亿左右；10、11年“商贷通”随着在整体贷款规模中占比的逐步上升、对于息差的贡献将明显强于09年。
从负债成本角度看，协议存款规模在09年做了约300亿的压缩，从800亿下降到500亿，一定程度上降低了负债成本；今年存款增长将主要着力于高端零售客户存款的吸纳，通过高质量的创新理财产品吸引更多的储蓄存款。
商贷通：
截至年末，“商贷通”投放余额基本已接近500亿，执行基准利率上浮5－10%。公司通过对抵押资产的高效评估（通过聘请第三方公司事先完成和跟踪各省各市各地区各类房地产资产价格的跟踪，在给予七折左右的折价后计算抵押资产价值），依赖核心系统等高效的IT基础，批量审批贷款，大幅缩短放贷周期，2-5天放款，形成与同业明显的差异化优势。
同时，关注目标客户的需求，在各地区二线大众媒体（主要为都市报）进行广泛宣传，节约广告成本的同时达到更好的宣传效果。截至目前，已投放的商贷通均采取了全额抵押，并实时监控风险变化，未来在此业务进一步趋于完善和成熟后将逐步向信用贷款转型。此外，商贷通还实现了较高的贷款转存率，平均达到30%以上，但因主营经济资金周转效率的不同各地区差异较大、部分地区甚至达到50%以上。
（具体内容请见附件）
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