| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年01月07日 16:20 |
作者： |
朱洪波 |
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投资要点：
低压电器行业龙头，国外企业的有力竞争对手2008年公司销售收入达44.42亿元。在充分参与全球竞争的中国低压电器行业，公司已连续六年产销量第一，以销售收入计，2008年本公司市场份额约为10%。是ABB、施耐德电气（Schneider）、罗格朗（LEGRAND）、西门子（Siemens）等国外巨头的有力竞争对手。正泰电器正在快速进入高端产品领域，并在部分产品类别上取得一定市场地位。
IPO募集项目本次募集资金投资于年产6,000万套智能电器建设项目及诺雅克节能型控制及配电电器产品生产基地建设项目，项目投资总额为151,068万元，项目使用募集资金140,328万元。项目完全达产后，预计新增销售收入约57亿元。
业绩近几年保持快速增长公司未来两年仍将保持快速增长势头，预计2009-2011年归于母公司的净利润将实现年递增14%、11%和28%，相应的稀释后每股收益为0.44元、0.49元、0.63元。我们看好公司募集资金项目完成后，产能扩充和产品线的丰富。
定价结论公司具有品牌和规模优势，募资后将保持较快增长，估值上应较可比对象有溢价，给予公司2010年35-40倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为17.85—20.40元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，并考虑到一二级市场15%的折让，我们建议询价区间为15.17—17.34元，对应的2010年动态市盈率区间为30--34倍。
（具体内容请见附件）
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