| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年01月07日 14:38 |
作者： |
伍永刚 |
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撰写时间： |
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评论：
浦发银行2009年度业绩略低于预期，主要原因在两个方面：
（1）贷款增速低于预期。我们原预测浦发银行2009年度贷款增速为35%，而实际上快报显示的贷款增速为33.03%，09年下半年浦发银行贷款余额为负增长，由中期的9387.2亿元下降到年末的9280亿元（主要是第三季度下降，第四季度所增低于第三季度所降）。
（2）第四季度拨备略超预期，使得拨备覆盖率达240%以上，超出我们预期（我们原预测210%）。
不良贷款余额和比例双降。快报公布09年底公司贷款不良率为0.8%，由此可测算不良贷款余额为74.24亿元，无论同比还是季度环比，均呈现双降。
预测：重新调整存贷款增速后，我们预测浦发银行2010年净利润增长27.8%，全面摊薄后每股净收益为1.91元。目前2010年动态PE、PB分别为11.4倍、2.25倍，估值相对偏低，维持增持评级。
（具体内容请见附件）
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