| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月04日 14:39 |
作者： |
胡海浪 |
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主要观点：
国有股权转让告一段落国有资产的退出，早在2003年开始，转让过程几经波折，在今年5月之前的转让，均为股权转让，不涉及经营资产的转移，而之后经营资产的转移，表示公司将出现“变化”。
现有资产难以为继资产转出过后，公司年生产能力下降60%左右，每年不到100万件。虽然公司在10月份启动了新增120万件高档卫浴的技改项目，我们认为在没有公司“Swell”和“Golden Swell”品牌效应基础下，创造具有高附加价值的新产品抢夺市场，存在较大的风险。
债务轻松公司目前账上没有长期贷款，短期负债主要为短期借贷和其他应付款，其中1.7亿的短期借贷已由重庆卫浴资产的转出而一同划出，减少了重组的阻碍，有利于公司下一步动作。
股价过高阻碍公司重组我们认为，公司在未来争取高端卫浴市场的风险较大，短期主营业务难以扭转目前亏损的现状。目前市值在30亿元左右，限售部分市值为11.5亿左右，总资产为6.86亿，资产划出后，将减少为4.4亿左右，净资产则仍然保持在2亿左右。09年前三季度每股收益为-0.08元，今年将继08年之后持续全年亏损。目前每股价格为8元左右，过高的二级市场价格给公司重组带来较大的阻碍，需要注意风险。
（具体内容请见附件）
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