| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月31日 13:47 |
作者： |
刘武 |
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撰写时间： |
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1、罗莱家纺作为传统大行业中的优质小公司，发展空间和竞争优势明显。
目前除富安娜、梦洁、水星、红富士等与其分享中高端家纺消费加速大蛋糕外，其他二三线品牌短期内尚难以企及；、国内家纺行业或将进入多元化驱动因素时代。公司通过强化加盟为主的渠道策略和层次分明的多品牌策略，业绩有望保持快速增长态势。
2、预计未来几年公司营业收入复合增长率在22%以上，由于公司期间费用控制较好、发展步伐稳健，预计净利润复合增长率在30%以上。
年公司每股收益分别为1.04、1.37和1.78元。维持“推荐”投资评级。
3、罗莱是国内中高端家纺行业的领先企业之一。通过成功运用多品牌矩阵战略和加盟为主的“狼性”扩张策略，公司在终端数量、品牌数量及营业收入等方面全面领先同行，显示出极强的发展潜力。
4、以加盟为主的渠道拓展策略适应当前行业发展阶段。公司优势区域主要集中在华东和北方地区，2006-2008年主营业务收入中来自华东的均超过。预计未来仍以加盟为主，直营终端数量年均增长在20-30%左右，加盟渠道数量增长在20%左右。
5、继续强化以罗莱品牌为核心的多层次品牌矩阵战略。公司已形成了核心品牌、增长品牌和中指品牌等错落有致的品牌经营矩阵，使公司收入增长保持在一个较快且稳健的水平之上。
6、国内中高端家纺消费或将进入多因素叠加驱动时代。随着居民收入水平提升及欧美消费文化的渗透，过去以新居和婚庆为主的中高端家纺消费驱动因素，有望过渡至消费升级、体验优良品质及与应不同的风格、家饰文化引导、“她”时代需求和替换需求等与传统消费驱动因素相叠加的新时期。
房地产等下游需求驱动因素减弱风险；二三线品牌快速崛起对行业的冲击；以及公司新品开发未能满足消费者偏好和原材料涨价侵蚀盈利风险等。
（具体内容请见附件）
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