| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年12月29日 15:10 |
作者： |
金宇 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司近况：
时代出版公告，公司收购大股东安徽出版集团所持有的安徽人民出版社 100%的股权。
评论：
收购价格对应 08年 PE仅为 6.2x，有利于现有股东。
公司收购安徽人民出版社的支付对价为 2571.5 万元，对应 08年 PE 为6.2x，PB为 1.5x，低于同业可比公司的市场交易估值水平，定价有利于现有股东。
收购后，公司出版业态更加完整，综合出版实力进一步增强。安徽人民出版社系社科图书为主的专业出版社，2009 年 8 月被新闻出版总署评为全国首届百佳图书出版单位，位居全国社科类出版社的前列。
收购后，填补了上市公司社科类出版资源的缺失，与公司现有的黄山书社(古籍类)、安徽少年儿童出版社（少儿类）、安徽美术出版社(美术类)等共同构成了更加完整的出版业态，增强了公司的综合出版竞争实力。
增厚公司 2010 年业绩 2%。预计安徽人民出版社年净利润为500万，对应每股收益为 0.01元，将增厚公司2010年业绩 2%。
估值与建议：
分别小幅上调公司 2010-2011 年盈利预测 2%和 2%为元和 0.76 元，当前股价对应 2010 年 PE 为 25.6x，处于传媒板块的最低端，安全边际较好，重申推荐评级。
（具体内容请见附件）
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