| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月29日 14:20 |
作者： |
朱莉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
新型煤气炉推广符合预期，未来订单相对乐观：
至年底将有 12台订单，预期 2010年 40-50台；与斯米克的赔偿纠纷也最终有了结果，也算利空出尽，约定 2010 年月 1日供气，不过斯米克的内部流程长，该时间点能否购气存在疑虑；未来推广的大区域，目前有三大方向，一是乐山工业区，弥补当地天然气不足，当地政府支持，客户用公司一台新型煤气化炉，政府补贴万元，且当地税收返还部分全返客户；二是江苏宜兴；三是马鞍山本地，据初步考察，当地需求起码在 40 台以上，政府推进低碳减排战略，可能让公司面临订单机遇。
新型煤气化炉，各项指标达标，基本能满足各种以燃料为需求的要求：
减持 持有 买入 强买 卖出其它专用设备行业刘波联系人：朱莉中国上海黄浦区中山南路 969 号谷泰滨江大厦15A层（200011）相关报告《正式开始商业化推广》，《小幅上调全年盈利预测》，《马鞍山基地一期正式启用》，《陶机订单增长迅猛,煤气炉静待安全资质认证批复》，市场数据(人民币市价(元已上市流通A股(百万股总市值(百万元年内股价最高最低(元沪深300指数上证指数年股息率成交金额（百万元）人民币(元成交金额 科达机电国金行业 沪深300维持买入评级——科达机电公司研究简报敬请参阅最后一页之特别声明经过前期 5 台炉子的研发建设，第一台出气热值为 1100 大卡/立方米，第二、三台为 1250 大卡/立方米，第三、四台为 1350 大卡/立方米，已经基本满足了陶瓷、城市燃气、锻造、玻璃、有色、石化等个行业的燃料要求，也就意味着，未来的订单将在以上行业不断推进。
由于不同客户的不同要求，公司关于煤气经营模式比年初预想做了改变：
由以往预想的“控股 66.7%的马鞍山子公司，负责对客户的销售，设备直接折旧”，改为，“设备先卖给租赁公司（公司参股 40%），然后独资或合资经营公司去租”，这样做的好处在于设备先体现一次性的收益，并可回笼大部分设备生产成本；基于此，我们也大幅上调了年公司盈利预测 27%，由 EPS0.54元调高为 0.69元；由于煤气化炉正处于推广阶段，给下游客户气价定的稍低，利润在元/立方米煤气左右，约相当于一台贡献 EPS0.0038 元（假设公司马鞍山子公司控股 100%经营公司）。未来规模化后，气价将有所提升。
微波炼铁是参股项目，实验室技术较好，但工业化时间预计 2-3年：
占股约 30%。注册地及实验基地两地省政府可能都会给予财政补贴。见以后公告。
关于煤气化炉的壁垒，既有人员因素，又有技术因素：
核心骨干占有马鞍山子公司 1/3 的股份，公司不担心竞争对手的崛起，而担心关键骨干的离职带走技术，为了防范这一点，计划在每台炉子上加装摄像头远程监控，此外，为了防止技术路线外泄，所有炉子的维修队伍都是公司本部人；新型煤气化炉的技术壁垒体现在：控制系统、换热器及工艺经验参数等。对于新进入者而言，没有一年半至两年的时间，也难以完全掌握这些壁垒。
下一步，公司计划上小型的 IGCC，将煤气炉产生的余热最大程度的利用起来。如果一台炉子投资 100 万元加装小型 IGCC，节约的电费不到两年就可抵消投资。对于公司目前的煤气炉出气量，公司也计划扩大，如每小时产气万方、5万方的可能会在不久的将来逐步登场。
长期看好公司的发展，如果订单不断超预期，股价可能会反映溢价。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
