| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月25日 15:10 |
作者： |
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新股聚集深圳燃气是一家以燃气批发、管道和瓶装燃气供应、燃气输配管网的投资和建设企业，主营城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务。是国家统计局服务业调查中心和中国行业企业信息发布中心共同评选的“中国企业500强”之一，全国城市燃气行业中排名前三。公司进口液化石油气批发业务连续七年进口量和销售量全国排名第一，约占每年国内进口液化石油气总量的20%，约占广东省进口量的28%，是中国最大的进口液化石油气批发商之一。
投资分析
结合近期新股在沪市上市首日涨幅情况，综合分析，银河证券预计公司上市首日估值在45-50倍区间，按预计的公司2009年的每股收益0.22元计算，公司首日股价区间为9.9-11元，公司确定发行价为6.95元，则首日涨幅为36.69%-58.27%。
渤海证券预计深圳燃气2010-2011年的EPS分别为0.29、0.38元股，按25X估值水平，2010年合理股价为7.25元/股，如果上市首日低于该价格，仍然存在交易性机会。
考虑公司未来几年随着项目投产，盈利增长较高且相对确定，给予一定的溢价，安信证券给予2010年23-25倍的估值，对应的建议询价区间为5.3-5.8元，上市首日定价8.5-9.3元。
国都证券认为若深圳燃气发行价最终取上限值为6.95元，未来成长性有限，预计首日定价有望达到30倍2010年动态市盈率，对应股价8.7元，涨幅为25.2%。
风险提示（1）天然气购销价差缩小；（2）西气东输二线进度不如预期；（3）2009-2010年公司有8-10万吨燃气需要从现货市场购买，现货价格剧烈变动会对公司盈利造成影响。
（具体内容请见附件）
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