| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月23日 15:04 |
作者： |
林建;金嫣 |
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投资要点：
公司简介：铝型材加工公司专注于铝挤压材研发、生产和销售，产品分为铝建筑型材和铝工业型材，广泛应用于房地产、交通运输等领域。
核心竞争优势：定价权优势大部分铝深加工企业以“吨”为单位实行“铝锭价格+加工费”的定价模式，而公司基于将铝建筑型材视为消费品而以“支”为单位进行定价，从而摆脱了单纯挣取“加工费”的盈利模式，且有助于避免陷入行业的“价格战”。因而公司实现了较高的毛利率水平，2006年-09年6月份毛利率分别为：13.36%、18.05%、20.27%和26.81%。
募投项目：5万吨工业型材项目公司此次向社会公开发行3920万股，拟将募集资金用于苏州铭德铝业5万吨工业型材铝合金挤压项目，该项目总投资3.94亿元，建设工期预计为1.5年。项目完成后将新增产能约5.4万吨，总产能达到9.4万吨。募投项目完工后，将大大缓解公司当前产能瓶颈的问题，同时公司的产品得以优化，毕竟铝工业型材市场前景更为宽阔。
盈利预测预计公司2009-2010年将分别实现净利润9540万元、1.3亿元和1.65亿元，同比分别增长73%、37%和26%。给予公司2010年动态市盈率30倍PE的估值水平，即公司合理股价为24.90元。
主要风险因素主要原材料价格波动的风险；房地产投资增速放缓的风险；行业竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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