| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年12月23日 15:01 |
作者： |
李静 |
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国内领先电子化学品企业公司是一家专业从事新型电子化学品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。主要产品铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、 超级电容器电解液及锂离子电池电解液， 生产规模、产品质量和技术开发能力居国内同行领先。公司的铝电解电容器化学品市场占有率高达 30%以上。锂电池电解液市场占有率排名前三，同时公司也是国内唯一一家掌握了固态高分子电容器化学品和超级电容电解液核心技术并实现产业化的企业。
技术与产品优势是公司的核心竞争力电子化学品尽管在下游电子元器件中成本占比很小，但其对电容器性能的影响很大，一般产品得到下游客户的认证需要 2-6 年的时间，因此一旦与下游企业合作，就将形成稳定的合作关系。公司的创业团队具有较强的技术背景，六名股东均具备化学化工专业高等教育背景，部分核心技术人员还具有在美国劳伦斯国家实验室、日本日立 Maxell公司等海外工作经历。公司目前拥有申请且已经受理的发明专利共有 14 项。公司在铝电解电容器化学品研发能力国内首屈一指，属国际先进水平；固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液方面研发能力在国内领先，属国际先进水平；锂离子电池电解液研发能力处于国内先进水平，是全国电源行业（动力锂电池系统）标准起草工作组核心成员单位。
公司是国内少数几家掌握铝电解电容器电解质和超级电容器电解液溶质核心生产技术的公司，能够生产各类有机直链和支链二元羧酸、无机酸及其铵盐等。公司通过深圳、南通两个生产基地，覆盖华南和华东两个国内主要市场，进一步提高了公司的产能及产品覆盖市场。
稳定成长的成熟产品与快速增长的新产品提升公司整体竞争力铝电解电容器化学品目前是成熟产品，每年保持稳定增长，保障了公司业绩的稳定，而公司的锂离子电池电解液、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液3 大系列产品属新产品，近几年来快速增长，是公司未来快速发展的基石，特别是锂离子电池电解液已成为公司利润的又一主要来源。目前固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液正处于快速发展阶段。
盈利预测与估值募集资金项目投产后，将提高公司产能68%，有助于解决公司产能瓶颈， 提升高端产品产量。 按照目前创业板新上市公司的估值，建议询价区间 18.00-21.00 元。 我们参考目前技术服务型化工上市公司，我们给予公司 2010 年 30-35 倍 PE，考虑到目前创业板市场的溢价，我们认为公司的合理价值在23.76-27.72 元。
（具体内容请见附件）
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