| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 16:17 |
作者： |
伍永刚 |
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交流主要围绕拨备覆盖、信贷增长、上海双中心建设、金控集团等方面展开。
拨备覆盖。年底交行的拨备覆盖率有可能达到150%，将通过财务核销和增提拨备相结合的方式实现；今年的信贷成本会略高于0.6%，交行对信贷成本的最高容忍度为0.7%。
信贷增长。截至11月末，交行贷款较年初大约增长40%。基于“跑赢大市”的原则，交行明年的贷款增速仍有可能高于同业平均水平，但房地产开发贷款不是交行信贷投放考虑的重点。
净息差。预计2010年交行的净息差会稳步提升。目前交行贷款上浮、基准和下浮的比例分布为27%、30%和43%。
上海双中心建设。交行管理层将上海双中心建设看作公司面临的第三次历史发展机遇，有望从中较大受益。相比上海其他本地银行，交行拥有海外网点优势，从而更有利于提供跨国金融服务。
再融资。交行近期不会进行再融资。尽管受迪拜事件影响，汇丰不会减持交行的股份。相反，如果交行需要再融资，汇丰肯定会参与以避免股权稀释。
其他方面。
1）中间业务。今年基金销售和国际结算收入表现一般，明年将有望取得较快增长。预计交行2010年中间业务收入增长30%左右。
2）盈利增长。考虑到拨备压力较大，不排除交行09年净利润小幅负增长的可能。
3）金控集团。我们认为交行未来金控集团发展模式更可能采用银行控股方式。
（具体内容请见附件）
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