| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:52 |
作者： |
林健晖 |
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公司主营业务为计算机信息系统集成、应用软件开发及技术服务，目前主要以高速公路信息化建设领域的信息系统集成、应用软件开发及运行维护服务为主，并积极向税务、海事、教育、金融等信息化建设领域拓展。
高速公路信息化行业的发展根本取决于高速公路行业的发展。我国高度公路建设正处于快速发展的扩张时期，新建高速公路规模和存量高速公路规模将持续扩大，这为我国高速公路信息化产业发展提供了极其广阔的发展空间。
公司现阶段业已发展成为国内高速公路信息化建设领域一流的系统集成商、应用软件提供商、运行维护服务商，是安徽地区龙头企业，长三角地区综合竞争力最强的企业之一；是拥有自主核心软件、通过资质认证最多、业务链最为完整的系统集成企业之一。
公司近年抓住机遇，业务规模不断扩大，收入和利润水平都取得了很大提高。2008年，公司实现营业收入2.17亿元，同比增长38.50%，实现净利润2627万元，同比增长35.58%，实现基本每股收益0.64元。2009年1-6月，公司实现营业收入0.95亿元，实现归属母公司净利润1429万元，实现基本每股收益0.35元，按发行后股本计算每股收益为0.26元。
公司毛利率维持在较高水平。2006-2009年上半年，公司综合毛利率分别为33.42%，29.32%，26.98%和29.88%。公司的经营效率逐步提高，销售费用率和管理费用率整体上均呈现逐年下降的趋势。
销售费用率和管理费用率从2006年分别为7.06和11.52%下降到2009年1-6月的4.11%和8.4%。
预计公司09、10、11年EPS分别为0.62，0.84和1.13元。计算机应用服务业平均2009年市盈率为50.79倍。我们给予2009年PE 45-55倍，认为公司二级市场价格的合理区间为27.88～34.07元。
对比最近中小板发行的股票，12家中小板的股票发行价格对应的算术平均2009年市盈率为39.53倍，考虑到发行价格较二级市场价格存在一定的折让，建议询价区间为22.30～27.26元，对应2009年每股收益发行市盈率为36～44倍。
（具体内容请见附件）
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