| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年12月16日 16:36 |
作者： |
唐倩 |
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国阳新能（600348.SS/人民币46.74，买入）公告将收购母公司阳煤集团新景矿100%的股权。新景矿生产优质无烟煤，核定产能580万吨/年，相当于公司09年自产量的30%，外购煤数量的27%。新景矿09年9-11月净利润率为15%，高于公司三季度的9.7%。我们预计收购后，新景矿将从09年11月30日并入上市公司报表。本次收购有利于降低公司10年的关联交易量，提高利润率水平。
截至09年11月30日，新景矿净资产为22.7亿元。由于新景矿的评估尚未完成，因而转让价格没有确定。公司目前现金充足，三季度末净现金39亿人民币。我们预计公司将现金收购新景矿。
收购后，预计公司10年的每股收益将增厚0.32元，或14%至2.63元，对应10年市盈率为17.8倍，较行业平均折价13%，估值优势较为明显。我们维持公司的买入评级。
（具体内容请见附件）
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