| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月15日 16:45 |
作者： |
康志毅 |
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撰写时间： |
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工信部、发改委印发了《关于简化移动电话拨打长途电话资费的通知》，主要两点：
本地状态下，拨打国内、国际及港澳台长途只收取长途通话费，不叠加本地通话费，并实行“上限管理”，不得超过每6秒钟0.07元。
漫游状态下，拨打国内长途继续执行不得超过0.6元/分钟的标准；拨打国际及港澳台电话，不加收漫游费。
原资费体系下，移动电话拨打国内长途，本地资费为0.20-0.40元/分钟，加上长途资费0.07元/6秒钟，合计0.90-1.10元/分钟。改革后，扣除本地资费，拨打国内长途只需0.70元/分钟，降幅达22%-36%。由于国际及港澳台通话收入占比小，因此可以忽略影响。
移动电话通话时长中，本地电话占93.36%，国内长途占6.59%，国际及港澳台长途占0.05%。
我们测算此次调整，中国联通移动通话费费收入将下降5%-10%，而移动通话费用约占中国联通总收入的23%，因此对中国联通总收入的影响应该在1.15%-2.3%之间。由于运营商推出的套餐很多已经包含长途电话的优惠，因此预测本次调整对中国联通收入的影响在2%以内，对净利润的影响在0.02元（占2010年EPS 8%）左右。
暂时维持中国联通A股2009-2011年每股收益分别为0.19元、0.23元、0.29元的盈利预测，维持“中性”评级及8.00元的目标价格。
（具体内容请见附件）
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