| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月15日 14:26 |
作者： |
周宏宇 |
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撰写时间： |
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事件：
2009年12月11日，拜访荣信股份（002123）管理层，就公司的经营情况进行交流。
问题1：10MVA特大功率高压变频装置、1.5MW直驱风机变流器、光伏逆变器研发进展，预计投放市场时间？
近几年，国内在高压大功率变频器领域发展很快，公司的高压变频产品有何优势？
高压变频器业务增长很快，全年合同额合计2亿，收入1亿左右。未来3年复合增长率不会低于50%，明年变频器收入至少2亿。牵引型变频器(四象限)进入门槛较高，公司正在试制54000KVA变频器，为国内容量最大。通用性变频器竞争日趋激烈，毛利率逐渐下降。1.5MW直驱风机变流器样机试制已经完成，尚未通过电网鉴定，光伏逆变器研发正在推进。
问题2：9月签订的南方电网可控串补成套设备今年能否确认收入？有无正在跟踪的国网公司项目，预计未来几年，该项业务对公司营业收入和利润的贡献？在南网项目中，荣信和西门子组成了联合体，有无进一步成立合资企业的打算？
南网合同将在安装调试验收合格后确认收入，应该在明年。无功补偿业务主攻方向是电网，SVC和串补在电网行业增长会很明显，冶金、煤炭领域明年会比今年好，发电厂合同金额大，周期长（国华锦界电厂8000万），今年合同5.5亿。
正在筹备与西门子高压输电事业部合作成立合资公司，各占50%股份。先期集中在高压可控串补，未来面向整个高压输配电市场。
问题3：公司收购计划进展情况？
公司曾准备收购利德华福，2009年10月，以亚洲为投资重心的私人股本基金骏麒投资收购北京利德华福电气技术有限公司（Beijing LEADER & HARVEST Electric Technologies）94%股份的交易已获得批准。荣信的收购计划没有成功。
目前，公司正在运作收购九江整流器厂，该厂在国内大功率整流器市场处于领先地位，特高压建设对整流器需求很大。
（具体内容请见附件）
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