| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年12月10日 14:27 |
作者： |
鞠厚林 |
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风电轴承：09年上半年，公司的风电轴承产品销售收入飞速上涨。虽然风电设备被列入限制产能的名单，但这对风电轴承的销售影响并不大。反之，这将成为其它企业进入行业的门槛，保护了企业较高的毛利率。预计公司该产品09年销售收入增长约为150-200%，2010-2011年销售收入同比分别为-1%、6%。
铁路轴承：09年4-7月，公司的铁路轴承一直处于销售低迷期。目前该行业面临的最大挑战是，铁路车辆的升级将带动车辆对高速轴承的需求。国内大多企业暂时无法满足这一需求。预计公司该产品销售收入于09年将下降40-45%，2010-2011年同比约为-3%、7%。
通用轴承：产品销售情况随着宏观经济变化而变化，预计公司该业务09年销售收入同比下降5%，2010-2011年同比增长约为10%、15%
机床：公司正着手与机床业务的产品结构转型。公司的产品转型方向是减少低端产品份额；转型方法是升级小型机床，加精大型机床。
目前公司机床业务手头持有一年的订单量，预计明年机床产品收入较稳定，将小幅增长。产品结构转型的结果主要将于2011年显现。预计公司2009-2011年机床业务增长约为5%、6%、15%。
预计公司2009年-2011年EPS分别为0.92、0.96、1.06元。结合轴承与机床行业，按2009年40倍综合行业市盈率，2009年合理估值为36.8元。按绝对法估值，合理估值为39.6元。我们认为公司的综合估值区间为36.8 -39.6元，首次给予"谨慎推荐"的评级。
（具体内容请见附件）
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