| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年08月20日 14:33 |
作者： |
冯福章;高晓春 |
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撰写时间： |
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简评
轴承业务：铁路轴承和通用轴承下滑，风电轴承实现高增长轴承业务收入占比约46%，但对公司利润贡献超过65%，产品主要有通用轴承、铁路轴承和风电轴承三类。
上半年通用轴承由于下游行业受金融危机影响，收入与上年同期相比略有下降。从母公司报表来看，通用轴承中的短圆柱滚子轴承收入大约下滑17.99%。尽管如此，但公司通用轴承业务的下滑幅度明显小于同行业其它上市公司，而且已有回升迹象，我们维持公司通用轴承业务全年实现微幅正增长的预测。
上半年铁路轴承业务下滑70%左右，主要原因是铁路货车上半年没有招标，随着1.5万辆铁路新招标货车的交付以及可能存在的货车新招标，公司铁路轴承的下滑幅度将在下半年快速缩小，我们预计今年铁路轴承下滑幅度在40%左右。
上半年风电轴承有较大幅度增长，预计增幅在300%左右，下半年这一增幅可以保持。但由于国内风电偏航和变浆轴承的迅速扩张，公司风电轴承业务的收入增速和盈利空间都会受到影响。不过，考虑到公司风电轴承业务的产能扩张速度快，并将新增高毛利率的风电主轴轴承和齿轮箱轴承业务，所以风电轴承的增速未来仍将保持高位。
机床：逆势增长11%，加大重型机床的研制上半年机床业务逆势增长11%，均符合我们此前的预测。下半年，公司将继续根据市场形势适时调整经营战略和产品结构，注重高毛利率和市场空间大的重型机床的研制，我们预计全年机床业务仍可保持10%以上的增长。
（详细内容请参阅附件）
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