| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月10日 14:13 |
作者： |
侯文涛;冯舜 |
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撰写时间： |
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事件：
12月7日，我们赴宁波杉杉股份，与董秘钱程先生就公司的近期经营状况和发展战略进行了沟通。
主要观点：
“服装+电池材料+投资”的多元经营模式不变。
锂电池材料业务盈利能力较低，但一直保持着技术的更新和跟踪。
锂电池材料市场保持快速发展，未来前景依然可观。
铁锂电池正极材料需求走高，公司通过下游参予确定可能的销路。
公司对铁锂动力电池的态度相对谨慎。
电池材料潜在竞争对手众多，公司不计划介入电池制造。
与澳大利亚矿业公司Heron的合作投资基于非现金方式，业绩贡献在2年后。
“服装+电池材料+投资”的多元经营模式不变。短期内公司主营业务依然无法大幅贡献利润，休闲服装、西服和衬衫的综合毛利率为24%，锂电池材料的毛利率在15%，总营业收入与总成本基本持平，实际净利润多来自投资收益。
锂电池材料业务盈利能力较低，但一直保持着技术的更新和跟踪。目前锂离子电池70%用于手机和笔记本电脑。其中正极材料是产品的技术核心，占电池成本30%，为高附加值产品。而公司主营的负极材料、电解液以及钴锂正极材料，都属于毛利偏低的部分，虽然产能和营业收入增速很快，但并未带给公司高额的利润回报。公司对此的解释是，电池是非标产品，所以电池材料生产主要取决于客户要求，且技术更新很快。因此生产线需要一定时间用于新产品的生产测试，这部分也计入了成本，导致公司的整体毛利率不高。技术方面由于始终进行跟踪，公司相对于日本的领先水平大约只落后1~2年。
（具体内容请见附件）
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