| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月09日 14:38 |
作者： |
黄常青 |
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撰写时间： |
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发行人属于城市燃气行业，主营城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务。
发行人具有完善及稳定的天然气供应保障能力，与广东大鹏公司签订了25年天然气照付不议采购合同，已于2006年9月开始供气，稳产期年供气量为27.1万吨；2007年12月，与中石油签订了西气东输二线工程25年天然气照付不议采购框架协议并经国家发改委核准，从2011年起向本公司供气，稳产期年供气量为40亿立方米（约合320万吨），在较长时间内能够保障公司天然气的稳定供应。
天然气在我国能源消费结构中所占比重将由目前的3%提高到2010年的7%和2015-2020年的10%。我国天然气消费结构正在从以化工消费为主的多行业、多用途的方向发展，城市管道天然气行业发展空间巨大，随着天然气在发电、工业锅炉、宾馆酒楼、燃气汽车、冷热电三联供、燃气热泵等领域广泛使用，城市燃气消费结构将由目前以居民生活炊事和供热为主转为以工商业能源消费为主。
公司的竞争优势主要有1、独家经营优势2、气源稳定、业务链完整优势3、业务增长优势4、管理优势5、品牌优势6、公司治理优势◇本次募集资金净额拟全部投入深圳市天然气利用工程，该项工程拟投资总额为213，775万元，截至2008年底，公司自筹资金已经完成的投资为103,494万元，已累计产生的毛利约为17,495万元，预计2009年、2010年将产生7027万元、6149万元新增贡献。
预计公司09、10年EPS分别为0.26、0.33元。考虑到公司持续稳定的成长性，我们给予公司24-27倍的2009年动态PE，合理价位区间为6.24～7.02元。
（具体内容请见附件）
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