| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年12月07日 14:18 |
作者： |
李元 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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询价结论：
我们认为公司二级市场的合理价格为24.5-28.0元，建议询价价格为27.0元。
主要依据：
1、公司是国内最大的矿用隔爆型变压器制造商，主营业务为矿用隔爆型移动变电站、干式变压器的生产和销售。
2、矿用隔爆型变压器为特种变压器，具有特殊的隔爆外壳，能够承受1MPa压力的破坏。此外，矿用隔爆型变压器的箱体、铁心、转换盒等均有特殊“缝隙防爆”要求，与普通电力变压器不同。
3、煤炭行业在连续多年处于景气周期后，受全球金融危机的影响增长速度出现短暂明显回落。但由于我国经济增长的长期趋势未发生根本逆转以及煤炭在我国能源战略中的基础地位，煤炭行业的长期增长将得以持续。同时由于安全生产投入持续增加，煤炭生产企业大型化、集团化趋势明显，大规模的机械化生产等因素给矿用变压器市场带来了新的发展机遇。
4、近年来，矿用隔爆型变压器生产企业的数量逐渐增加。然而，公司凭借技术、质量、品牌、规模、客户资源等优势，销售稳居行业首位。根据《中国煤矿直通车》统计分析，公司已经成为国内最大的矿用隔爆型变压器制造商。按销售收入计算，2008年本公司的市场占有率约为16.5%。
5、由于产能的增长无法适应市场需求的变化，近年来公司采取优先保证重点客户和中大容量订单的销售政策，造成了销售收入的增长幅度低于市场的增长。公司在重点大型客户和大容量产品的市场份额中占有较大优势，但在中小煤矿企业和二、三类产煤区以及中小容量市场尚有广阔的拓展空间，为未来公司产能扩张后销售的迅速扩大打下了良好的基础。
（具体内容请见附件）
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