| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月07日 14:16 |
作者： |
熊峰;欧亚菲;沈爱卿 |
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农批市场及农牧业务未来三年增长速度将快于过去三年由于次新市场渐入佳境，平湖等新市场相继开业，我们认为未来三年公司农批市场业务的增长率将快于过去三年。我们预计2009—2011年农批市场业务利润平均每年增长28%。由于下半年生猪价格反弹，150万头年产能的屠宰厂8月28日开始运行，我们预计农牧公司将成为新的利润增长点。
隐形资产价值提供足够安全边际公司下属农批市场及其它子公司拥有460万平米工业或商业用地，其中权益土地面积为291万平米。这些土地是公司在较早的时候获得，具备较高的重估价值。若按工业用地的市场价值进行重估，其价值约为24亿元；若按住宅用地的性质重估，其价值约134亿元，是目前公司市值的1.3倍；若按照商业用地的性质重估，其价值高达281亿元，是目前公司市值的2.8倍。
公司管理团队优秀，经营机制具有市场竞争力在由传统国有企业脱胎而来的上市公司中，该公司管理团队的年轻化、知识化、市场化程度都是较高的，在同行中处于领先水平，这为公司的战略制定与实施、农批业务模式的异地复制都提供了强有力的组织保障。
第四季度业绩有可能大大超预期公司今年第四季度和全年，不管是主营业务还是非经常性收益，都有可能大大超过市场预期。理由如下：1．多个因素促成公司农批市场业务利润可能同比增长28%以上；2．单从第四季度来说，至少有两点因素将大幅提升第四季度业绩；3．从非经常性损益来看，今年公司资产处置力度加大，将显著提升EPS。
其他有可能刺激股价的因素1．随着平湖市场和布吉市场功能的最终确定,，布吉地块的商业价值将被市场关注；2．民润问题得到彻底解决，公司再无后顾之忧；3．深深宝股权处置获得彻底解决，获得大笔投资收益；4．电子交易平台进一步成型，不排除独立上市可能；5．政策刺激，下一个中央一号文件值得期待。
盈利预测与投资建议我们预计09-2011年公司主营业务eps为0.317、0.45和0.552元，含非经常性净收益eps为0.619、0.645和0.747元。我们给予强烈“买入”评级，给予该公司一年内20元的目标价。
（具体内容请见附件）
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