| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月03日 13:59 |
作者： |
谢军 |
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明年浓硝酸涨价概率加大、调高前期盈利预测：
在我们11月30日发布的2010年化工行业投资策略中，我们预测公司2010年EPS为0.60元，目前，浓硝酸出厂价格上调100-200元/吨，经下游需求分析，我们认为明年上半年浓硝酸涨价概率较高，故调高公司2010年EPS0.04元。
明年浓硝酸涨价概率较大源于下游需求增长较大：
浓硝酸特性：高腐蚀性、存在运输半径、储罐储存空间有限、不能长时间囤货、下游需求季节性较强、每年都有阶段性机会。此外，浓硝酸下游主要行业MDI、TDI、染料需求都在恢复，沧州大化、锦化聚氨酯于今年9月份分别投产的5万吨TDI将完全贡献产能、烟台万华宁波二期装置配套36万吨苯胺，将引致13.5万吨浓硝酸商品需求量。如果明年3月份MDI、TDI、染料开工率一起回升，导致浓硝酸涨价概率较大。
盈利预测与投资评级：
我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.25元、0.60元、0.75元。
但盈利预测中，浓硝酸毛利率非常保守，历史上公司浓硝酸毛利率走势几乎与原油同步，明年量价齐增，业绩弹性非常大，高弹性股票应给予较高估值，一年内目标价19.20元，给予“买入”评级。
风险提示：
MDI、TDI、染料等下游行业恢复进程低于预期的风险。
（具体内容请见附件）
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