| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月30日 16:02 |
作者： |
张继袖 |
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投资要点：
信贷高增长，资产质量改善中信银行09年前三季度信贷高增长，贷款增速达到49.06％。前三季度新增贷垫款余额3246.18亿元，主要投向政府融资平台、电力、基建、交通和能源等、实体经济（企业生产流通环节贷款）。截至9月30日，公司不良贷款率为0.96%，比上年末下降0.4个百分点；拨备覆盖率达159.59%，比上年末上升9.56个百分点。公司计划全年核销8－10亿元不良，继续改善资产质量。同时拨备政策不会有大调整。
主动调整资产负债配臵保证息差逐步改善公司NIM从5月末的2.41%连续4个月提高至9月末的2.73％，10月基本与9月持平。由于公司调整资产负债配臵，压缩存量票据，提高低成本的活期存款占比（上升至44.4％），主动压缩高成本的保证金存款近400亿元，加上三季度结构调整的滞后效果还会显现，中信银行NIM反弹值得期待。
大股东实力雄厚，综合经营平台彰显竞争优势中信银行的控股股东中信集团直接持股62.33%。中信集团旗下涵盖银行、证券、基金、信托、保险、期货等金融子公司，且诸多子公司均处于行业龙头地位。中信银行通过中信综合金融服务平台，正逐步形成独特的竞争力。10月完成对中信国金的收购，加快了国际化步伐。
投资建议我们上调公司09和10年盈利预测，预计09年净利润将实现7.7％的增长，净利润143.5亿元，EPS0.37元/股，对应的PE为17.57X，PB为2.37X，2010年净利润增长32.7％，达到190.4亿元，每股收益0.49元，对应的PE为13.24X，PB为2.10X，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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