| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月26日 12:39 |
作者： |
刘金钵 |
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收购集团资产提高公司综合配套服务能力。公司收购集团公司持有的中鼎泰克、中鼎减震、中鼎模具、中鼎精工相应股权后，公司产品线得以扩充，几乎涵盖了所有汽车橡胶件零部件业务。汽车橡胶零配件业务的特点是成本占比低（占整车成本的1%左右），但种类繁多，对于该类业务，整车生产商倾向于供应商集中化管理，因此，汽车橡胶件零部件市场的竞争将由价格竞争转向综合配套服务能力的竞争，公司在收购集团公司资产后，成为国内少数具有综合配套与服务能力的厂商，很大程度上提高了公司竞争力，公司龙头地位进一步巩固。
公司正积极拓展相关领域。汽车行业是公司主要下游（占70%左右），为拓展业务空间，公司正积极准备拓展军工、家电、工程机械、船舶等领域。在军工领域，公司刚通过保密资格认证和国军标质量体系认证，为军工业务发展打开了大门。公司在其他领域的拓展将有效开拓公司的发展空间，为公司业务平稳发展打下基础；但受到技术研发、市场开拓等因素影响，公司在其他领域的拓展可能需要一定的时间。
整合将是海外并购的主题。海外市场将是公司未来业务发展的重点业务，2009年上半年，公司宣布收购密歇根橡胶制品有限公司（MRP）及鹿角橡胶制品有限公司（BRP）100%股权；收购完成后，MRP及BRP将成为公司开拓美国汽车零部件市场的重要平台；目前，公司正着力对MRP及BRP进行整合，公司对MRP及BRP整合的进度将对海外市场的拓展产生重要影响。我们认为，公司对MRP及BRP的整合可能需要一定时间，短期内，海外市场难有较大的贡献。
我们认同公司高管进取精神与管理能力。经过公司调研，我们认同公司公司管理层的进取精神：公司董事长董事长夏鼎湖先生具备多年的行业经验，对行业理解深刻；总经理夏迎松先生务实、进取。在现场参观中，我们感觉公司现场作业井然有序、责任明确，显示公司良好的管理能力。
拓展与整合将是公司未来看点。汽车橡胶零部件业务是公司主要业务，未来汽车橡胶零部件业务的发展更多取决于行业发展情况，我们认为公司在其他领域的拓展将成为资本市场富有想象的因素。同时，公司对海外市场的整合对公司海外市场发展至关重要，也是公司未来看点。
给予“增持”评级。预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.48元、0.57元，对应于目前股价（11月23日）的PE估值为36.31倍、30.58倍，给予公司增持评级。
（具体内容请见附件）
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