| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月23日 15:15 |
作者： |
农业食品小组 |
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撰写时间： |
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公司是国内园林绿化工程施工领域的龙头企业。主要为各类重点市政公共园林工程、高端休闲度假园林工程、大型生态湿地工程及地产景观等项目提供园林环境景观设计和园林工程施工服务。公司是国内同时具有城市园林绿化一级企业资质和甲级工程设计资质的10家企业之一。
2001-2007年，城市园林绿化固定资产投资年均复合增长率为21.56%。城市基础设施和住宅建设、休闲度假产业蓬勃兴起、流域治理、生态工程的建设为园林绿化产业的发展提供了前所未有的历史机遇。
08年主营收入和净利润分别同比增长在53.9%和53.6%。园林工程施工方面承接订单能力逐步提升，同时，公司通过有效的内部管理制度、成本控制及品牌影响力，使得毛利率水平保持稳定，管理费率逐年下降。
本次募集资金主要用于设立分公司和绿化苗木基地建设项目。设立西南、海南、湿地三个分公司项目，有利于公司开拓南方市场及湿地新兴领域。绿化苗木项目，有利于提高绿化工程整体的盈利能力及竞争力。
盈利预测与估值。预测公司09-11年的全面摊薄的EPS分别为1.67元、2.97元和3.87元。同行业可比公司09年和10年的平均估值水平为35.83倍和29.12倍。考虑到公司作为上市新股，成长性较好，股本扩张能力较强，其合理估值区间应为90元-103元，对应2010年PE水平为30.3-34.7倍。
风险提示。宏观调控将对市政建设、地产投资产生影响，进而影响公司的盈利；应收账款比重较高导致的坏账损失风险。
（具体内容请见附件）
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