| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年11月20日 14:50 |
作者： |
魏兴耘;张慧 |
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评论：
公司将以现金2000万元、经评估的无形资产（耐环境快速分离高密度小圆形连接器产品（焊接式）系统技术）
1289.24万元作价1213万元，合计3213万元出资，以每股净资产1.26元折算股本2550万股，占航宇电器增资后总股本的51%。航宇电器有望在年内并表，公司将实现外延式扩张。
2009年1-4月航宇电器实现营业收入1105.07万元，实现净利润215.13万元，销售净利率达到19.5%，高于航天电器同期的盈利水平。我们预计09年航宇电器销售收入可达4500万元。
激励方案使得收购方的利益得到保障。为激励航宇电器管理层，快速将航宇电器做强做大，扩大经济规模和提高经济效益，公司、常小平、戴维明、赵志红、航宇电器工会协商同意在3年内当每个会计年度航宇电器净资产收益率超过15%时，公司将该年度享有的、超过航宇电器净资产收益率15%以上的净利润，在利润分配后按50%比例奖励给经营骨干团队。以截止09年4月30日航宇电器1724.31万元的净资产测算，09年净利润应达到258.6万元以上方可实施激励方案；当每个会计年度航宇电器净资产收益率达不到15%时，差额部分按每股净资产金额折算为股份数，按出资比例减少常小平、戴维明、赵志红所持有的股份，常小平、戴维明、赵志红将相应减少的股份无偿转让给公司。
航宇电器具有军工产品生产资质，主导产品是圆形连接器，是总参通信部军用通信电连接器和铁道部电力机车黑匣子电连接器的优选厂家，是江苏省高新技术企业。产品符合GJB598A-96、GJB101A-97、GJB2889、GB3836.1、GB3836.2标准，并参照执行MIL-C-26482G、MIL38999美军标标准。产品适用于战略战术系统、电子对抗系统、野外作业电能、通讯信号连接系统、工交电力和邮电、铁路指挥控制、煤矿行业、工业传动行业等。其60-70%的产品用于军品市场。
航宇电器的产品和市场与公司有较强的互补性，公司通过投资控股航宇电器，将有助于拓展市场链和产品链，满足市场差异化需求，增强公司的市场竞争力。
（具体内容请见附件）
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