| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年08月19日 14:29 |
作者： |
魏兴耘;张慧 |
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投资要点：
09年上半年，公司实现营收2.63亿元，同比增长8.90%。实现营业利润5948万元，同比下降5.15%。实现净利润4914万元，同比增长3.71%，对应的EPS为0.15元。
民品业务快速拓展。受3G投资拉动以及国内铁路建设快速推动的影响，上半年苏州华旃实现收入4900万元，同比下降8.3%。实现净利润228万元，同比增长23.2%。公司正推动产品和客户结构优化，通过上海技术研发中心持续推出新品，争取在高端和进口替代产品方面取得突破。
并已获哈里伯顿和GE等公司的资质认证，正在争取批量出货的机会。..母公司主要为军品业务，上半年实现营收1.48亿元，同比增长16.5%，但毛利率同比下降3.3个百分点。再加上资产坏帐处理、投资损益、所得税等因素，导致净利润同比下降10.0%至6178万元。
分产品来看，继电器业务实现收入5904万元，同比下降3.14%。连接器业务实现收入1.38亿元，同比增长16.03%。通过产品结构优化，继电器和连接器毛利率同比分别增加7.84和0.81个百分点至67.44%和46.77%；微特电机业务目前仍处于整合阶段，上半年实现收入6406万元，同比增长6.36%。毛利率为38.14%，同比下降0.39个百分点。随着新厂房的开建，未来将缓解电机业务用房紧张的局面。
复式永磁石油电机目前正在中原、大港、大庆等油田试用，节能效果明显，有望开始小批量销售。由于该产品可广泛应用于机械、电子、化工、食品等多个行业，未来也有出口的可能性，潜在市场空间广阔。
由于市场开发费用和研发费用增加，导致销售费用和管理费用同比分别增长36.7%和22.41%，是造成营业利润同比下滑的主要原因。
我们预期公司2009-2011年销售收入分别为6.47亿元、8.37亿元、10.54亿元；净利润分别为1.32亿元、1.71亿元、2.15亿元；对应EPS分别为0.40元、0.52元、0.65元。
(具体内容请见附件)
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