| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月18日 14:18 |
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公司概况。
中国远洋控股股份有限公司提供集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁服务。公司凭借市场经验和全球性优势，不断提升航运综合能力，拓宽物流服务领域，发展成为全球领先的航运与物流供应商。
公司主营业务、收益成本分析。2009年上半年取得营业收入人民币228.5亿元，其中集装箱运输及相关业务、干散货运输业务分别占比39.82%、46.58%。而两者主营业务均出现亏损，尤其集装箱运输业务毛利率为-35.3%，是造成公司亏损的主要来源。
2009年以来的形势。公司1-9月营业收入金额为386.78亿元，同比下降59.5％。其中前三季度集装箱航线货运量累计为3,780,989标准箱，较去年同期下降16.7%，集装箱航线总收入下降49.6%至人民币152.90亿元；干散货运输完成货运量1，005,889,732吨，同比下降5.7%。
经济改善、业绩难回。经济的复苏将使干散货运量将会得以改善，但运力压力依然严峻，且目前运价已经透支了部分上涨空间，干散货运输业务改善空间有限。而同时淡季来临和运力压力也使公司集装箱业务短期难有起色，业绩改善压力严峻。
投资评级。我们预测09、10、11年的每股收益分别为-0.56元、-0.02元、0.36元，给予中性评级。
（具体内容请见附件）
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