| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月16日 14:26 |
作者： |
易俊丰 |
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第一，产品系列逐渐丰富，从SUV系列向轿车市场推进
公司是由原军工企业7319工厂的主体资产改制而来，于2004年上市，主要从事越野车的生产和销售。当前产品主要包括帕杰罗、猎豹CS6、猎豹CS7、猎豹飞腾、琪菱等。其中帕杰罗系列主打高端越野型SUV，使用三菱技术，月销量在700至800台左右；飞腾系列于2004年推出，主打低端城市SUV，由于开发策略出现偏差，公司试图一次性降低成本而使用大量国产化零配件，导致产品质量不稳定，目前月销量200-300辆左右；猎豹CS6于2007年10月推出，基于原有CFA2030C/D底盘技术开发，主打中端城市SUV，作为公司首款城市型SUV，08年销量仅在4000辆左右；猎豹CS7于2009年5月推出，基于原有产品飞腾底盘技术开发，定位于一款中高档次中低价位、时尚化、家庭化的城市SUV；琪菱为公司自主研发的一款1.6L的MPV，受制于营销能力，月销量仅在几十台左右；CP2和CP3属自主品牌家用轿车项目，定位于沃尔沃S40相近的A级车市场，其中CP2预计于2010年3-4月份下线，使用现有生产线适应性改造，最高5万台产能，CP3为经济型轿车项目，目前尚处于初期投入阶段。
公司目前主要涵盖了都市型SUV和越野型SUV两大细分市场，未来新产品的推出也预示着公司将从单一的SUV制造商转变为全系列乘用车制造商。
第二，需求稳定，仍需进行结构调整
长丰汽车客户约60%为军队、森林、消防、武警、司法、抗洪抢险、地质勘探等，这部分客户购买力较为稳定，为公司中高端产品的销售奠定了良好基础。同时由于公司产品主要销往四川、湖南、云南等山区城市较多的省份，这些省份路况复杂，对越野型SUV的需求也较为稳定。
但是由于机构团体客户需求增长缓慢，而近年来国内SUV消费主体已经向个人转变，以东本CRV为代表的城市型SUV的崛起，压缩了越野型SUV市占率，使得长丰汽车的市场占有率也由2003年的23%以上滑至2009年上半年的7%左右。公司未来仍需进一步推出适应个人客户消费需求的城市型SUV，优化产品结构，以期分享SUV市场增长的巨大利润。
第三，产品供给过剩，订单具有季节性产品生产
以长沙基地以及永州基地为主，2005年完成的两地年产能设计均为5万台，总计10万台；其中永州基地以生产猎豹系列产品为主，长沙基地生产帕杰罗以及飞腾产品为主，最终可能生产轿车。目前总产能利用率低下，大约仅在30%左右，过剩产能为企业进一步盈利带来障碍。
此外由于占比60%的集团客户的主要预算和订单投放均在每年的年末，因此下半年销量明显好于上半年。
（具体内容请见附件）
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