| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月12日 15:38 |
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报告摘要：
公司主营“阻燃耐火软电缆”为用于通信领域的特种电缆，用户主要分两类：
一是通信网络运营商，包括中国移动、中国联通、中国电信、原中国网通和中国铁通等，产品主要用于各运营商机房和基站；二是通信设备制造商，包括华为技术、大唐移动、动力源、艾默生等，产品主要用于制造商的设备配套。
行业与竞争优势分析：由于电信业的重组和3G通讯的建设，通信基础设施建设近年非常大，相应的通信电缆的需求也非常大。公司的阻燃耐火软电缆根据中国移动、华为技术等通信企业的集中招标情况及公司历年综合销售情况保守估计，公司产品在通信领域同类产品的市场占有率在50%以上，处于市场绝对领先位置。由于采取开口合同的方式，公司毛利率能够得到保证，可以转嫁原材料价格上升带来的压力。
募集资金项目分析：公司此次拟发行3350万股，募集资金中约有5.75亿元投向四个项目。项目投产后，公司阻燃耐火软电缆的年产能将增加87.7%。电缆料的年产能将增加14.3%。并完成东北、华南产能的产能和营销布局。
盈利预测与公司估值：我们预测09-11年EPS为1.46元、2.08元、2.68元，按照09年28-30倍PE估值，估值区间为40.88元-43.80元。
询价建议：公司08年扣除非经常性损益后归属母公司净利润为14,942万元，按照发行后股本计算为每股1.119元，按照36-38倍盈利率估值，建议询价区间40.28元-42.52元。
风险提示：尽管采取开口合同保证毛利率，但原材料价格波动对公司的收入规模会产生影响，进而影响到盈利水平。
（具体内容请见附件）
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