| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年11月11日 14:49 |
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公司主营业务为特种电缆的研发、生产和销售，主导产品阻燃耐火软电缆目前主要应用于通信电源领域，客户为通信运营商和通信设备制造商，公司在这一细分市场处于行业绝对龙头地位，08年在中国移动全国招标中占到60%以上的份额，在华为等其他公司招标中也有较大优势。
公司2006，2007、2008及2009H1分别实现收入12.96亿元、13.15亿元、16.39亿元和7.04亿元，同比增速分别为1.5%、24.6%、-8.6%%，收入及利润主要来源于主导产品阻燃耐火软电缆产品，且收入占比逐年升高，2009年上半年阻燃耐火软电缆收占总收入的83.16%。
公司采取价格成本联动，锁定产品毛利率的业务方式。2006年至2009上半年，公司毛利率受原材料波动影响较小，基本稳定保持在20%左右，高于电线电缆行业平均水平。
电线电缆产品广泛应用于电力、交通、工矿、通信、房地产等领域，是国民经济中重要的基础材料。国内目前的传统电缆行业集中度偏低，行业进入门槛不高，竞争非常激烈。
公司主导产品阻燃耐火软电缆是特种电缆领域的细分行业。阻燃耐火软电缆的发展源于通信行业产品需求的升级换代，受益于我国3G网络建设，市场前景乐观。预计未来几年国内需新增基站约30万个，再考虑原有2G网络的改造维护，以及海外需求，市场空间可观。
公司计划募集资金中5.75亿元用于补充阻燃耐火软电缆生产基地建设与材料技术改造项目，超额部分以及补充流动资金，改善公司财务状况。
预计公司2011年募投项目新增收入将达15亿元。
公司锁定毛利率的定价机制颇为值得注意。铜价上涨周期
（具体内容请见附件）
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